Le retour du rendement — enfin

Pendant quinze ans, les obligations ont été le placement que tout le monde conseillait et que personne ne voulait vraiment. Entre 2010 et 2021, les banques centrales ont comprimé les taux au plancher. Résultat : un bon du Trésor américain à 10 ans rapportait moins d'1 % en 2020. Autant mettre son argent sous le matelas et regarder Netflix.

Juin 2026, la situation a radicalement changé. Le 10 ans américain (US Treasury) tourne autour de 4,37 %. Le 30 ans est à 4,87 %. L'investment grade corporate bond — c'est-à-dire la dette d'entreprises solides, bien notées — affiche des rendements entre 4,5 % et 4,6 %. Et si vous êtes prêt à accepter un peu plus de risque, les obligations de marchés émergents servent jusqu'à 6,9 % par an.

Ces chiffres ne sont pas anodins. Ils signifient qu'aujourd'hui, pour la première fois depuis une génération, le revenu fixe mérite son nom. Vous prêtez de l'argent, on vous le rend avec des intérêts substantiels. Le concept originel de l'obligation est de retour. Quand le taux sans risque à 10 ans dépasse 4 %, se poser la question des obligations n'est plus optionnel.

Pourquoi maintenant — et pas dans six mois ?

La question légitime est : pourquoi acheter maintenant, alors que la Fed semble maintenir ses taux hauts — voire envisage de les monter encore ? Si les taux montent, les prix des obligations baissent. C'est la mécanique de base. Alors pourquoi se positionner maintenant ?

Première raison : le point d'entrée actuel est historiquement favorable. Même si les taux restent à ces niveaux, vous percevez un coupon de 4 à 5 % par an. Vous ne jouez pas sur la plus-value — vous encaissez un rendement réel. C'est déjà très supérieur à ce que les livrets bancaires offrent dans la plupart des pays d'Asie du Sud-Est où résident de nombreux expatriés.

Deuxième raison : le cycle de taux va inévitablement se retourner. Pas cette semaine, peut-être pas cette année. Mais les banques centrales ne peuvent pas maintenir indéfiniment des taux à 5 % dans un monde endetté. Quand la baisse viendra — et elle viendra — les détenteurs d'obligations à taux fixe encaisseront une plus-value mécanique. Vous achetez aujourd'hui à 4,37 %, si le marché revient à 2,5 %, la valeur de votre obligation grimpe fortement. C'est l'effet duration.

Troisième raison : la volatilité des actions en 2026 rappelle brutalement l'utilité de la diversification. Les obligations de qualité jouent le rôle de contrepoids dans un portefeuille. Quand les actions décrochent, les Treasuries tendent à monter. Cette corrélation négative est un outil de gestion du risque — pas un luxe.

Acheter des obligations aujourd'hui, c'est s'acheter un revenu prévisible dans un monde imprévisible.

Quels bonds choisir — et lesquels éviter

Tout n'est pas logeable dans le même panier. En matière d'obligations, le risque se cache dans les détails : l'émetteur, la duration, la devise, la notation, les clauses de remboursement anticipé. Tour d'horizon.

Les US Treasuries sont le point de départ. Risque de défaut quasi nul (le gouvernement américain peut toujours imprimer des dollars), rendement à 4,37 % sur 10 ans, liquidité maximale. En période d'incertitude, c'est le benchmark. À privilégier sur des maturités 5-10 ans pour équilibrer rendement et risque de taux.

Les obligations investment grade (IG) d'entreprises solides — Apple, Microsoft, Total, LVMH — servent 30 à 80 points de base de plus que les Treasuries pour un risque de défaut très limité. Sur des niveaux de 4,5 à 5 %, le rapport risque/rendement est attractif. À éviter : les émetteurs AI-adjacents dont les valorisations obligataires sont déjà très tendues malgré des bilans pas encore établis.

Les obligations de marchés émergents (EM bonds) offrent les rendements les plus élevés — jusqu'à 6,9 % selon VanEck. Mais attention : le risque de défaut souverain est bien réel. L'ETF iShares EMB (obligations souveraines EM en dollars) est une façon d'accéder à ce segment avec diversification intégrée. En direct, il faut savoir ce qu'on achète : une obligation de l'Indonésie en USD n'est pas la même chose qu'une obligation de l'Argentine en pesos.

À éviter en 2026 : le high yield sur les longues maturités. Les spreads se sont resserrés à des niveaux qui ne compensent plus le risque réel de défaut si la conjoncture se dégrade.

La règle d'or : plus le coupon est élevé, plus il faut comprendre pourquoi. Un rendement élevé est toujours la rémunération d'un risque élevé.

Où acheter — les trois chemins possibles

C'est la question pratique que tout le monde se pose et à laquelle personne ne répond clairement. Voici les trois options réalistes pour un expatrié francophone.

Option 1 — Interactive Brokers

C'est la référence pour acheter des obligations en direct. La plateforme donne accès à plusieurs dizaines de milliers d'obligations mondiales : Treasuries américains, Bunds allemands, OAT françaises, dette corporate internationale, obligations émergentes. Les commissions sont parmi les plus basses du marché. La contrepartie : l'interface TWS n'est pas intuitive, et il faut savoir ce qu'on cherche. Pour un investisseur expérimenté ou accompagné, c'est le meilleur outil du marché.

Option 2 — TreasuryDirect (pour les Américains uniquement)

La plateforme officielle du Trésor américain permet d'acheter des US Savings Bonds directement sans intermédiaire. Les I-Bonds affichent actuellement un rendement de 4,26 % (avec un taux fixe de 0,90 %). Limite : 10 000 $ par an et par type. Réservé aux citoyens américains avec Social Security Number. Si vous êtes dual national US-français basé en Asie du Sud-Est, c'est à examiner.

Option 3 — Les ETF obligataires via n'importe quel courtier

Pour ceux qui veulent l'exposition obligataire sans la complexité de l'achat en direct : iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD), Vanguard Short-Term Corporate Bond (VCSH), ou iShares J.P. Morgan USD EM Bond (EMB). Ces ETF sont accessibles via Trade Republic, Saxo, Freedom24. L'avantage : liquidité quotidienne, diversification instantanée, ticket d'entrée bas. L'inconvénient : vous ne savez jamais exactement quand vous récupérez votre capital — contrairement à une obligation en direct.

L'ETF donne l'exposition. L'obligation en direct donne la certitude. Ce ne sont pas les mêmes produits.

Détenir une obligation en direct — ce que ça change vraiment

Acheter une obligation en direct plutôt qu'un ETF, c'est comprendre un mécanisme fondamental. Quand vous détenez une obligation en direct, vous avez une date de maturité. À cette date, si l'émetteur n'a pas fait défaut, vous récupérez 100 % de la valeur nominale. Entre-temps, vous percevez un coupon fixe, généralement semestriel.

Exemple concret : vous achetez une obligation Apple à 5 ans, coupon 4,5 %, pour 10 000 $. Vous percevez 450 $ par an pendant 5 ans, puis vous récupérez 10 000 $. Peu importe ce que fait le marché entre-temps. Si les taux montent à 7 %, la valeur de marché de votre obligation baisse — mais vous, vous attendez la maturité et récupérez vos 10 000 $. C'est le principe de la détention à maturité (hold-to-maturity). C'est aussi pourquoi les obligations en direct sont adaptées aux investisseurs qui ont un horizon défini.

Les aspects pratiques à maîtriser : le ticket d'entrée (souvent 1 000 à 2 000 $ minimum par obligation, parfois 100 000 $ sur certaines émissions institutionnelles), le dépositaire (votre obligation est détenue en compte-titres chez votre courtier, qui la conserve chez Euroclear ou DTC selon la juridiction), et la fiscalité selon votre pays de résidence. En tant qu'expatrié en Asie du Sud-Est, la retenue à la source sur les coupons varie selon la convention fiscale entre votre pays de résidence et le pays émetteur. Ce point mérite un accompagnement professionnel.

Une obligation en direct, c'est un contrat entre vous et l'émetteur. Lisez-le avant de le signer.

L'obligation dans un portefeuille expatrié — positionnement stratégique

Pour un expatrié francophone en Asie du Sud-Est, la question n'est pas « faut-il avoir des obligations ? » mais « quelle part, dans quelle devise, et via quel véhicule selon ma situation fiscale ? ».

Un portefeuille équilibré en 2026 pourrait inclure une poche obligataire de 20 à 35 % selon le profil de risque, articulée autour de Treasuries US (stabilité, USD), d'investment grade corporate (rendement, qualité), et d'une dose limitée d'EM bonds (diversification de rendement). La duration cible reste courte à intermédiaire (2-7 ans) tant que l'incertitude sur les taux persiste.

La structure de détention compte autant que le choix des titres. Un compte-titres ordinaire, une enveloppe d'assurance-vie internationale, ou un contrat de capitalisation selon votre juridiction de résidence peuvent traiter la fiscalité des coupons très différemment. C'est précisément pour naviguer cette complexité que l'accompagnement d'un conseiller spécialisé en gestion de patrimoine internationale fait sens.

Le bon bond dans le mauvais véhicule, c'est du rendement brut transformé en rendement net décevant.